中移动4G设备招标报价出炉 4G板块指数涨2.5%

　   中国移动4G主设备招标首轮报价出炉，4G板块领涨两市，板块整体指数涨2.5%，华星创业(300025,股吧)涨停，梅泰诺(300038,股吧)涨8%，世纪鼎利(300050,股吧)涨7%，国民技术(300077,股吧)等多股涨5%。

　　日前，备受关注的中国移动TD-LTE（4G）扩大规模试验一期网络主设备招标第一轮商务报价结束。业内人士指出，主设备商报价完成，表明中国移动TD-LTE招标工作正稳步推进，按照目前进度，规模超过200亿元的招标结果将在8月初出炉，国内厂商将最为受益。

　　长江证券(000783,股吧)(000783,股吧)分析师陈志坚认为，各厂商TD-LTE主设备报价区间符合市场预期。虽然TD-LTE单载扇价格出现下滑，但其下降幅度并未超出市场预期，表明行业内主要厂商已经进入理性竞争阶段投资要点下修半年度业绩，公司上半年预亏公司发布公告下修2013年上半年的业绩预测，预计上半年公司利润同比下降220%-240%，对应亏损1300-1500万元。3G投资趋缓以及4G项目未启动导致公司网络优化产品销售不达预期，服务毛利率未明显提升以及新产品和海外业务拓展导致销售费用的增长是导致业绩出现意外下滑的主要原因。

　　预计下半年公司业绩逐步回升公司已完成广州贝讯剩余股份的收购，鉴于广州贝讯网优服务业务发展良好，其专项优化产品和服务有望为公司网优服务业务带来新的驱动。此外，中移动下半年采购室内自动路测以及室外自动路测设备有助于网络优化产品销售的回升。延后的中移动4G设备招标一旦落实，将拉动传统路测产品的销售。同时，预计公司将继续裁剪人员，控制费用，这些成本和费用的下降都将体现在公司下半年业绩的回升上。

　　联通和电信混合组网预期利好传统路测产品，明年运营商需求集中爆发预计今年年底中国移动、中国联通和中国电信同时获得4G牌照，明年运营商对传统路测系统的需求将集中爆发，驱动公司业绩出现拐点。此外，中国联通和中国电信很有可能先获得TD-LTE牌照，再进行FDD-LTE和TD-LTE混合4G网络的建设。由于不同的LTE标准对应的协议栈不同，如果该预期成为现实，将增加运营商对传统路测产品需求。

　　考虑到行业拐点的临近，维持“增持”建议我们依然期待公司业绩在下半年实现回升，暂时维持之前对公司业绩的模型预测。假设公司今年能完成4.5亿销售额的前提下，2013-2015年公司EPS为0.28、0.43和0.64元，对应PE为33、22和15倍，考虑到行业拐点的临近，公司长期业绩增长逻辑依然可期待，维持“增持”的投资建议移动支付行业正在迎来繁荣的景气周期，金融IC卡已经放量由于13.56M标准确立、NFC手机逐渐成为主流，加之移动互联网高速发展，未来三年移动支付行业复合增速为70%左右。同时，NFC（近场通讯）支付发展更为迅猛，ABIResearch预计，NFC移动支付市场规模将在四年翻25倍。金融IC卡于2013年开始放量，我们估计2014、2015年发卡量将达到5亿张、8亿张。

　　主业于2013年二季度见底，金融IC卡即将通过银联认证，TD-LTE芯片产品也将迎来需求高峰公司的二代USBKEY安全主控芯片已经推出，我们预计成本较一代成本下降15%-20%。在该领域，国民技术作为行业领先的主控芯片供应商，将凭借成本优势挽回一定的市场份额。金融IC卡与TD-LTE芯片是继USBKEY主控芯片后的新业务增长极，两个业务2014年各有望实现2亿元级的营收，每项业务都有望实现相当于2012年全公司净利润水平的盈利能力。

　　丰富的产品储备：移动Key、可信计算、社保卡、PA等公司拥有多种芯片产品储备：手机音频支付（移动Key）、可信计算、金融社保卡、移动支付（13.56M）、TD-LTE功率放大器等。其中美国的Square仅以移动Key为主要的商业模式互联网创业公司，目前已经估值40亿美金，表明美国资本市场对移动Key市场的认同度。

　　投资建议：我们预计公司2013-2015年的收入增速为24.4%、82.3%、47.1%，净利润增速为24.8%、173.6%、56.2%，对应EPS分别为0.25元、0.69元、1.08元。给予买入-A的投资评级，目标价29元，相当于2014年的30倍PE（剔除每股货币现金8元）。
   

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